聚合券商晨报｜2026-10-09

涵盖 2 家机构：万联证券、开源证券

🎯 一句话定调

节后第二日机构观点偏防御——A股放量下跌、科技成长领跌，资金切向高股息与资源；产业端共识仍在 AI 算力链（MLCC 涨价、MPO 量价齐升），分歧在短期风格切换的持续时间。

🌍 隔夜·宏观

🔴 重点

1. A股周四集体回调：上证 -0.79%、深成指 -2.07%、创业板指 -3.15%、科创50 -4.82%；全市场成交约 1.69 万亿元，超 3700 只个股下跌。
2. 风格明显切换：油气开采、电池、港口航运、煤炭、电力、银行等红利/资源板块涨幅居前；半导体、CPO、玻璃基板、存储芯片、光纤等科技板块跌幅居前。
3. 国庆消费数据亮眼：假期日均跨区域人员流动超 3 亿人次，租车出行增长超 25%；服务消费相关行业日均销售收入同比 +19.5%，通讯器材销售收入同比 +119.8%。
4. 海外市场分化：道指 +0.1% 微涨，纳指 -1.25%、标普500 -0.47%；10Y 美债收益率 5.23% 高位压制成长股估值。
5. 港股 9 月预测盈利整体上修：恒生综合指数预测 EPS 较 8 月末上修 5.02%、恒生指数上修 1.24%，基本面改善；保险机构获准通过港股通投资 ETF，流动性有望提升。

⚪ 其他

1. 国庆旅游游览和娱乐服务销售收入同比 +23.6%，体育服务 +29.4%，家用电器和音像器材 +40.1%。
2. 恒生 AH 股溢价指数 124.53 点，处于成立以来 46.5% 分位，港股情绪有所修复。
3. 9 月南向资金净买入增加，但港股日均成交回落、限售解禁规模增加，流动性边际走弱。
4. 国办印发首个赛事经济专项政策《关于发展体育赛事激发消费活力的意见》，17 项任务，目标 2030 年形成现代化赛事体系。
5. 10 月 1-6 日境内航线国庆票价均价 893.4 元，同比 +12.4%；航班量同比 +1.2%。
6. BDI 收于 3148 点、周跌 8.1%；BDTI 周涨 22.7%、BCTI 涨 11.8%，油运景气上行。
7. VIX 15.41（+2.19%），美元指数 102.11；COMEX 黄金 4165.1（+0.59%），WTI 原油 91.09（+3.18%）。
8. 上周交运指数微涨 0.19%、跑赢沪深300 2.03 个百分点，航空机场、铁路公路领涨。

🏭 政策·产业催化

🔴 重点

1. MLCC 涨价潮持续深化：三星电机年内已锁定 4 份延伸至 2027 年底的 MLCC 长协、总金额 2.11 万亿韩元；村田停产部分消费级/车规级料号转产超高容，客户确认需至 2027 年底，高端缺口 2027 年持续扩大。
2. 国内 MLCC 原厂 Q3 涨价兑现：Q4 消费级中高容报价预计再涨 10%-20%，三星计划 Q4 将 X5R MLCC 提价 25%-30%；国内原厂三季度业绩有望同环比强劲增长。
3. MPO 量价齐升：致尚科技获 PH 客户 2027 年 5 亿美元光纤连接器需求预测（约为 2025 年营收 3.37 倍）；AI 集群从十万卡向百万卡演进，MPO 插芯从 12 芯向 24/48/64 芯升级。
4. CPO/NPO 驱动 MPO 新增量：华为发布全球首个 NPO 超节点、阿里 3.2T NPO 完成 Beta 测试；Quantum 3400X800 IB 交换机外置 144 个 MPO 光接口。
5. 赛事经济专项政策落地：赛事运营环节最直接受益，场馆运营、票根经济、运动器材依次承接；鼓励冰雪装备、智能可穿戴、高性能运动地材开发。

⚪ 其他

1. 8 月三星电机全品类出货价上调 30%，引发代理商预防性囤购，出现"ODM 实单下滑、通路加单攀升"的供需背离。
2. 国巨 7 月全系列调涨缓解原材料成本压力；2 月以来国巨/村田/太阳诱电/华新科轮番涨价。
3. 康冠科技皓丽联合阶跃星辰发布首款 AI PC"小巨能 miniPC"，内置 5000+ 技能包；公司 7 月以 1.5 亿元战略投资阶跃星辰。
4. 希音-W（00625.HK）首次覆盖获"买入"：LATR 柔性供应链（约 7500 家合约制造商、最快 5 天补单）+ 内容营销构筑壁垒，3P 平台服务收入占比提升至 11.3%。
5. 希音 2025 年其他地区收入占比提升至 40.5%，拉美、中东市场加速拓展；多品牌矩阵（DAZY/ROMWE/MOTF）延伸。
6. 国庆假期全国旅客量 1462.5 万人次（+1.3%），综合客座率 86.29%。
7. 高速公路、铁路运输、港口等高股息红利资产相对收益受关注。

📊 机构观点精选

万联证券

• 港股：9 月资金面边际收紧但南向资金保持流入，预测盈利提升有望提振表现，整体具备中长期配置价值。建议关注低估值高股息/红利资产、景气改善的顺周期行业，弹性配置 AI 产业链。
• 交运：航空受供给偏紧支撑票价回暖但油价高位；油运指数（BDTI/BCTI）持续上扬；高股息的高速公路、铁路、港口资产建议积极关注。
• 社服：赛事经济处政策红利与商业模式拐点窗口，关注具备核心赛事运营权和跨品类复制能力的运营商、场地材料与健身器材龙头、赛事场景绑定的啤酒/功能饮料板块。

开源证券

• 电子（MLCC）：供需缺口拉大与涨价预期共振，产业链迈入"量价齐升"高景气通道；国内原厂迎来客户切入与份额提升黄金窗口。受益标的：三环集团、风华高科、信维通信、火炬电子、昀冢科技；上游：洁美科技、博迁新材、国瓷材料。
• 通信（PH 链/MPO）：高度重视 MPO 核心标的，推荐杰普特、仕佳光子、天孚通信、亨通光电、中天科技；受益致尚科技、长盈通、太辰光、光库科技、永鼎股份等。
• 康冠科技：维持"买入"，预计 2026-2028 年归母净利 7.5/9.4/11.3 亿元，对应 PE 17.0/13.5/11.2 倍；新品打造第二增长曲线。
• 希音-W：首次覆盖"买入"，预计 2026-2028 年归母净利 30.3/19.6/27.1 亿美元，对应 PE 6.9/10.7/7.7 倍。

⚠️ 风险提示

• 国内经济修复不及预期、市场情绪持续走弱
• 美联储政策超预期收紧、美债收益率高位、海外衰退
• 地缘政治冲突升级、中美贸易摩擦
• AI 产业发展不及预期、MLCC/MPO 扩产超预期导致供需反转
• 原材料价格大幅波动、汇率波动
• 赛事政策落地节奏与配套细则不及预期

🏷️ 关键词：保险、半导体、消费、煤炭、芯片、证券、银行、黄金

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