致远互联发布AI-COP智能协同运营中枢战略，推出致远致知模型与CoMi AI Platform全面升级，并设立AI-FDE共创服务模式，标志着公司从传统协同软件厂商向组织AI基础设施提供商转型。预计2026-2028年营收分别为9.71亿、10.88亿、12.31亿元，维持"买入"评级。
这份报告在讲什么
这是一份开源证券针对致远互联（688369.SH）发布的信息更新报告，核心聚焦于公司2026年9月在四川都江堰举办的"智能协同运营论坛暨第16届用户大会"上宣布的AI战略全面升级。报告分析了公司从传统OA/协同软件厂商向AI驱动的组织智能运营中枢转型的战略路径，以及这一转型对公司中长期业务增长的影响。
当前股价18.62元，总市值21.45亿元，近3个月换手率272.48%，市场关注度较高。
关键数据与核心发现
财务预测方面，考虑下游行业景气度变化，分析师下调了2026-2027年营收预测（原值分别为10.41亿、11.75亿元），新增2028年预测为12.31亿元。当前股价对应PS分别为2.2、2.0、1.7倍。
公司2025年实现营收9.03亿元，同比增长6.7%，但归母净利润仍亏损2.32亿元。预计亏损将持续收窄，2028年有望实现微利（归母净利润约500万元），净利率转正至0.4%。
AI战略层面，公司董事长徐石宣布致远互联的新定位——构建AI-COP智能协同运营中枢，打造组织AI的基础设施。这一战略包含三大核心发布：
- 致远致知模型（Seeyon Z1）：与彩智科技联合打造的组织运营专属模型，已嵌入致远全系产品，成为组织智慧沉淀和AI能力持续进化的可信底座。
- CoMi AI Platform全面升级：平台自下而上分为四层架构——模型层（整合DeepSeek、GLM、Kimi、Qwen、MiniMax等主流基座模型）、核心能力层（CoMi OG"管人"+ CoMi Fabric"管AI"双核）、应用层（CoMi Agents智能体）、工作台层（CoMi Work统一智能入口）。
- AI-FDE共创服务模式：设立AI前端部署工程师团队，以"业务+AI"复合型专家深入一线，从需求挖掘到体系构建端到端陪跑。
🔮 AI 分析洞察
致远互联的AI战略本质上是在做"组织级AI的操作系统"。与通用大模型厂商不同，致远选择了一条差异化的路径——不做基础模型，而是做模型的调度与组织场景的落地。CoMi AI Platform的四层架构设计表明，公司试图成为企业AI应用的"中间件"，这一位置如果站稳，将形成较强的生态粘性。但关键挑战在于：企业客户的AI付费意愿和实际使用深度，目前仍需观察。
在AI场景方案征集中，公司从数百份方案中评选出42个真实业务场景、49支FDE共创团队、88个可复用AI方案，显示AI落地已从概念进入实际场景沉淀阶段。
重点分析
从"交付即结束"到"共创即开始"的商业模式转变，是本次战略升级最值得关注的信号。传统协同软件项目以交付为核心，客户续费主要依赖功能迭代和运维服务。AI-FDE模式则将服务延伸到客户的AI能力建设全过程，这意味着：
- 收入结构可能发生变化：从一次性License+年度维护费，逐步向AI服务订阅+场景共创收入迁移
- 客户粘性有望增强：FDE团队深入业务一线，形成深度绑定
- 毛利率面临压力：2025年毛利率已从64.2%下降至56.8%，AI投入的人力密集特征可能在短期内继续压制盈利
- AI战略定位清晰但执行待验证：AI-COP+CoMi平台+FDE共创的三层架构设计完整，但从战略发布到收入兑现仍需2-3个季度观察
- 亏损收窄是短期核心逻辑：2026年预计亏损收窄至1.41亿元（同比减亏39%），2028年有望扭亏，但节奏可能受宏观环境影响
- 商业模式转型值得关注：从软件交付到AI共创的服务模式转变，可能重塑公司的收入结构和客户关系，但短期内会压制利润率
- 估值处于合理区间：PS 2.2倍（2026E）在板块中不算贵，但缺乏盈利支撑意味着股价弹性主要来自AI主题催化
估值层面，公司当前PS为2.2倍（2026E），在协同软件/AI应用板块中处于合理偏低水平。但需注意，公司仍处于亏损期，PE指标暂无参考意义（2028E PE高达394倍），投资者更应关注PS和营收增速的变化趋势。
🔮 AI 分析洞察
致远互联的转型路径与Salesforce的Einstein AI战略有相似之处——都是在已有客户基础上叠加AI能力。但致远面临的挑战更为严峻：国内企业IT预算整体偏紧，AI投入的ROI尚未被广泛验证。88个可复用方案是一个好的开始，但真正的考验在于这些方案能否转化为持续的付费收入。建议重点关注后续季度AI关联合同金额的变化趋势。
趋势与预判
短期（6-12个月）：AI战略升级带来的市场关注度提升可能支撑股价，但基本面改善需要时间验证。2026年预计仍亏损1.41亿元，亏损收窄幅度是关键观察指标。
中期（1-2年）：如果AI-FDE模式能够有效复制，CoMi平台的客户渗透率提升，2028年有望实现盈亏平衡。毛利率能否回升至62%以上是盈利恢复的重要信号。
长期风险：大厂（钉钉、飞书、企业微信）在AI协同领域的竞争加剧，可能压缩致远互联的市场空间。公司的护城河在于深耕政企客户的行业Know-how和定制化能力。
总结：4个核心判断
免责声明： 本文基于公开研报信息的整理与分析，仅供研究参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。投资有风险，入市需谨慎。
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