本周有色金属板块下跌2.89%，跑输沪深300。工业金属走出"冲高后剧烈回调"的过山车行情，伦铜创历史新高后断崖式大跌；贵金属在通胀推升加息预期与地缘避险之间反复博弈；锑、铋、锗等战略金属逆势走强，出口管制叠加AI产业需求推动战略资源重估。宏观主线切换为"美联储9月加息预期升温"与"美铜关税预期降温"的共振压制。
这份报告在讲什么
大同证券有色金属行业周报（2026年9月7日-9月13日）对本周有色金属各子板块进行了全面复盘。报告覆盖工业金属、贵金属、能源金属、小金属四大板块，并跟踪了固态电池、铜矿勘探等行业重要事件。
核心判断：通胀数据超预期将9月加息概率推升至九成，美元走强对有色板块形成阶段性压制，但矿端硬约束与低库存为价格提供坚实底部，建议在震荡中把握结构性机会。
关键数据与核心发现
板块表现：全线回调，金属新材料唯一收涨
本周上证指数收跌1.07%，沪深300收跌0.83%。有色金属子板块中：
147家上市公司中仅25家上涨、122家下跌。涨幅居前的豪美新材（+16.75%）、鑫科材料（+14.12%）等以金属新材料为主；跌幅居前的湖南白银（-11.14%）、中矿资源（-9.28%）等受贵金属和能源金属回调拖累。
🔮 AI 分析洞察：金属新材料是本周唯一收涨的子板块，这并非偶然。在加息预期压制传统周期品的环境下，受益于AI算力和新能源需求的金属新材料展现出更强的抗跌性。这与当前市场"重成长、轻周期"的偏好一致——即使在有色板块内部，资金也在从传统工业金属向高附加值新材料转移。
工业金属：铜价过山车，铝相对抗跌
LME铜价收于14,226美元/吨，周环比-152.5美元/吨；沪铜收于108,990元/吨，周环比+210元/吨。周初受加征精炼铜关税预期与"金九"旺季支撑，铜价一度突破11万元/吨、伦铜创历史新高；随后白宫尚未就精炼铜关税作出决定，叠加美国PPI、核心CPI超预期推升9月加息概率至八成以上、美元走强，铜价断崖式下跌、单日暴跌超3,000元。
铝价收于3,256.5美元/吨，周环比-39.5美元/吨。LME铝库存处于历史极低水平，中东减产造成供给缺口，铝相对抗跌但受宏观情绪拖累高位回落。
贵金属：韧性凸显，深度下行空间有限
COMEX黄金收于4,390美元/金衡盎司，周环比-87.2美元；COMEX白银收于65.02美元/金衡盎司，周环比-1.8美元。SPDR黄金持仓量1,047.43吨，周环比-4.63吨。
贵金属在"通胀推升加息预期"与"地缘避险+央行购金"之间反复博弈。非农数据率先打压金价，中东冲突升级又带来避险买盘托底；核心CPI超预期后金银快速跳水，但利空落地后逢低买盘介入收回多数失地。白银受工业端拖累波动更大。
🔮 AI 分析洞察：贵金属的韧性值得关注。在9月加息概率升至九成、美元走强的利空环境下，黄金仍能快速反弹收复大部分跌幅，说明央行购金和去美元化逻辑正在为金价构建越来越坚实的底部。即便9月落地加息，大概率表态偏鸽，金银深度下跌空间有限。中长期看，全球央行增持黄金的趋势未变，这为贵金属提供了超越短期利率博弈的结构性支撑。
能源金属：锂价高位回落，钴延续弱势
碳酸锂现货价收于133,000元/吨，周环比-15,000元/吨。前期锂价受矿端紧缺、旺季去库支撑维持强势，但SMM调整库存统计口径使隐性库存显性化、9月产量环比回升、津巴布韦精矿到港补足供给，叠加部分三元电芯厂订单走弱，促使锂价大幅下行。不过储能排产高增、磷酸铁锂开工率维持高位，基本面仍有托底。
钴现货价收于282,900元/吨，周环比-22,400元/吨。钴处于淡季，采购低迷，但刚果（金）出口受限为中长期钴价提供韧性。
小金属：战略品种逆势走强
小金属呈现"战略金属逆势走强、稀土震荡、工业耗材承压"的结构性分化。锑、铋、锗在板块弱势中逆势上行。稀土镨钕报价小幅上调，氧化镨钕728.1元/公斤，周环比+2.7元；氧化镝受益MLCC需求回暖，价格底部回升趋势显著。稀土永磁板块在市场震荡中逆势走强、资金流入明显，出口延续量减价增态势。
重点分析
宏观主线：加息预期与关税预期的共振压制
本周有色金属板块的核心矛盾是宏观主线的快速切换。周初市场定价"美铜关税落地"预期，铜价冲高；随后关税预期降温叠加通胀数据超预期，9月加息概率从六成飙升至九成，美元走强对整个有色板块形成压制。
这种"预期差"驱动的剧烈波动揭示了一个重要事实：在宏观不确定性高企的环境下，有色金属价格对政策信号的敏感度正在上升。投资者需要同时跟踪美联储议息会议和关税政策两条主线。
固态电池产业链进展加速
本周行业要闻中，固态电池领域进展密集：当升科技全固态正极材料累计出货50吨，新型硫化物固态电解质已具备规模化供应能力；厦钨新能高纯度硫化锂进入试生产阶段。这些进展意味着固态电池正从实验室走向产业化，将对锂、钴、镍等能源金属的需求结构产生深远影响。
🔮 AI 分析洞察：固态电池产业化提速对有色金属行业是一把"双刃剑"。一方面，固态电池仍需使用锂、钴等金属，且对高纯度原材料的要求更高，利好上游高纯金属供应商；另一方面，固态电池的能量密度提升意味着同等容量所需金属量可能减少，对总量需求构成压力。更值得关注的是硫化物固态电解质路线对硫化锂的需求——这可能催生全新的金属需求品类。
投资建议：三条主线把握结构性机会
报告建议在震荡中把握三条结构性机会：一是贵金属回调有支撑、中枢渐上移，央行购金与实物需求托底下行空间；二是工业金属在"矿端硬约束+低库存"支撑下价格中枢上移，叠加AI与电网需求释放，铜、铝、锌值得关注；三是小金属战略价值重估逻辑延续，稀土出口管制强化供给约束。
趋势与预判
短期（9月下半月）：等待9月议息会议与关税政策落地明确方向。如果加息落地且表态偏鸽，工业金属和贵金属有望迎来修复性反弹；如果释放连续加息信号，板块可能继续承压。
中期（四季度）：工业金属供给端支撑坚实——矿端硬约束+低库存为价格提供底部，AI与电网需求释放提供上行动力。贵金属中枢渐上移，央行购金与去美元化逻辑不变。
小金属：出口管制叠加AI产业需求，战略资源重估逻辑不变。锑、钼、钽等稀缺性最强、政策约束最直接的品种更易获得溢价。关注9月中下旬补库与长单定价信号。
总结：5个核心判断
- 加息预期是短期最大压制，通胀数据超预期将9月加息概率推升至九成，美元走强对有色板块形成阶段性压制，但矿端硬约束与低库存为价格提供坚实底部。
- 工业金属"冲高后回调"但不改中期逻辑，铜价单日暴跌超3,000元后企稳，铝因LME极低库存和中东减产相对抗跌，供给端支撑仍在。
- 贵金属韧性凸显，即便加息落地大概率偏鸽，央行购金与去美元化为中长期提供支撑，深度下行空间有限。
- 战略金属逆势走强，锑、铋、锗在板块弱势中逆势上行，出口管制叠加AI需求推动战略资源重估，稀土永磁板块资金流入明显。
- 固态电池产业化加速，当升科技、厦钨新能等企业固态电池材料进入量产阶段，将对能源金属需求结构产生深远影响。
免责声明： 本文基于公开研报信息的整理与分析，仅供研究参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。投资有风险，入市需谨慎。
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