⭐ 个股评级速览
- 标的： 长飞光纤（601869）
- 投资评级： 买入
- 目标价： 原文未注明
- 评级变动： 维持
一、这份报告在讲什么
太平洋证券分析师宋辰超于 2026 年 9 月 24 日发布长飞光纤（601869）公司点评报告。报告核心结论：长飞光纤 2026 年上半年归母净利润同比暴增 888.88% 至 29.25 亿元，营收增长 53.64% 至 98.09 亿元，业绩爆发式增长的核心驱动力来自 AI 算力建设对新型光纤光缆及光互联组件的旺盛需求。公司正从传统光纤光缆制造商向 AI 算力全光底座服务商战略升级，全球化布局持续深化，海外收入占比已提升至 42.27%。报告维持"买入"评级，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 62.10/103.88/129.19 亿元。
🔮 AI 分析洞察
长飞光纤 888.88% 的利润增速看似夸张，但放在 AI 算力基建的背景下并不意外。值得关注的是，公司毛利率从 2025 年的 30.73% 跳升至 2026H1 的 53.36%——这不仅仅是"量"的增长，更是产品结构向高附加值 AI 光纤组件迁移带来的"质"的跃升。这种结构性改善的持续性，比单纯的营收增长更值得重视。
二、关键数据与核心发现
2.1 利润爆发：归母净利润增长近 9 倍
2026 上半年，公司实现归母净利润 29.25 亿元，同比增长 888.88%；营收 98.09 亿元，同比增长 53.64%。==利润增速远超营收增速，说明公司正处于高经营杠杆释放期。== 销售毛利率达到 53.36%，同比提高 25.06 个百分点，盈利能力出现质的飞跃。
2.2 两大业务板块双轮驱动
- 光传输产品：收入 61.26 亿元（+59%），毛利率 63.11%，是利润贡献的主力。产品涵盖光纤预制棒、光纤光缆、漏泄电缆及射频电缆等。
- 光互联组件：收入 22.38 亿元（+55%），毛利率 48.97%。产品包括光器件、光模块、有源光缆、数通高速铜缆等，是面向 AI 算力场景的核心增量业务。
2.3 现金流大幅改善
经营性现金流净额达到 18.26 亿元，同比增长 116.82%。==现金流增速超过利润增速，表明公司盈利质量扎实，客户结构也在持续优化。==
2.4 全球化布局成效显著
截至 2026 年上半年，海外收入占比达到 42.27%，呈持续提升趋势。公司在印尼、南非、巴西、波兰、德国、墨西哥、泰国等 7 个国家布局了 9 个生产基地，海外员工超 2000 人，占总员工数 20% 以上。
🔮 AI 分析洞察
海外收入占比 42.27% 是一个关键信号。相比国内电信运营商相对集中的采购格局，海外云服务厂商（Hyperscaler）对供应链韧性的要求更高，也更愿意为高性能光纤产品支付溢价。长飞的海外本土化产能布局，本质上是在构建一套"绕开地缘政治摩擦、直接嵌入全球 AI 算力供应链"的护城河。
2.5 子公司长芯博创技术突破
子公司长芯博创在多个核心产品线上取得阶段性进展：50G PON 模块实现批量交付；多芯/空芯光纤组件完成多元化方案；高密度大芯数光跳线及配线完成客户端阶段性验收；25G/400G/800G 多模光模块方案完成迭代升级；1.6T 系列光模块完成方案选型设计。
三、重点业务与战略分析
3.1 AI 新型光纤：从保偏光纤到 CPO/NPO 全场景布局
AI 算力中心对光纤的需求正在发生结构性变化。机柜内垂直连接（Scale-up）、机柜间横向连接（Scale-out）及跨数据中心互联（Scale-across）三大场景，大幅提升了对 AI 新型光纤光缆的需求。长飞在保偏光纤领域深耕二十余年，从器件级应用到 CPO/NPO 全场景架构已完整布局，并率先进入智算中心供应链实现认证及量产，产品份额连续五年国内领先。2026 年 9 月发布的保偏光纤新品 CopackAlign™，进一步巩固了技术竞争力。
🔮 AI 分析洞察
CPO（共封装光学）和 NPO（近封装光学）正从行业共识加速走向规模化落地，这是光通信行业未来 3-5 年最重要的技术范式迁移。长飞在保偏光纤上的先发优势，使其在 CPO/NPO 供应链中占据了不可替代的位置——保偏光纤是 CPO 架构中光互联的刚性需求，而全球能批量供应高可靠性保偏光纤的厂商屈指可数。这种"卡位"价值，可能比当前财报数字更能定义公司的长期估值中枢。
3.2 全球化战略：从出口贸易到本土化产能
相较于海外各国相对分散的电信运营商客户，海外云服务厂商集中度更高，对产业链韧性有更审慎的要求。长飞坚持海外销售本土化战略，通过在 7 国布局 9 个生产基地，实现了从"中国制造出口"到"全球本土化交付"的转型。这一布局有利于公司在智算中心市场机遇的窗口期，实现核心战略客户拓展和产品的放量增长。
3.3 产品矩阵：从单一光纤到全光底座服务商
公司在光联接场景中的产品布局日益丰富：高端多模光纤销量提升，份额持续领先；多芯光纤已完成智算互联及海洋传输等多场景应用，处于推广阶段；G.654.E 光纤累计部署 800 万芯公里，份额全球领先。同时，公司深度布局光纤阵列单元（FAU）、微型多光纤连接器（MMC）、MPO 等核心组件，实现向 AI 算力全光底座服务商的战略升级。
四、趋势与预判
趋势一：AI 算力资本开支持续高强度投入
云服务厂商维持对智算中心资本开支的高强度投入，这是长飞光纤业绩增长的最核心外部驱动力。报告预计 2026-2028 年公司营收增速分别为 80.17%、29.75%、18.03%，增速逐年放缓但仍保持较高水平。
独立分析：市场对 AI 算力资本开支的持续性存在分歧，但即便总开支增速放缓，光纤光缆作为算力基础设施的"血管"，其需求增速可能高于算力硬件（GPU 等）的整体增速——因为 Scale-out 和 Scale-across 场景对光纤的需求量与算力节点数量呈超线性关系。
趋势二：CPO/NPO 技术路线加速落地
CPO/NPO 从行业共识加速走向规模化落地，将重塑光通信产业链的价值分配。长飞凭借保偏光纤的深厚积累，有望在这一技术迁移中持续受益。
独立分析：CPO 技术的规模化部署将显著提升单机柜的光纤用量和单价。传统数据中心每机柜光纤成本可能在数百美元级别，而 CPO 架构下这一数字可能跃升至数千美元。对长飞而言，这不仅是量的增长，更是单价的跃升。
趋势三：全球化产能布局对冲地缘风险
公司海外收入占比持续提升，7 国 9 基地的产能布局使其在应对地缘政治风险时具有更大的灵活性。
独立分析：在地缘政治摩擦加剧的背景下，"在中国生产、向全球销售"的模式面临越来越大的政策风险。长飞的本土化产能布局虽然短期增加了资本开支和管理复杂度，但中长期看是规避关税壁垒、贴近客户、增强供应链韧性的必要之举。
五、总结 — 核心判断
判断一： 长飞光纤正处于 AI 算力基建驱动的利润爆发期，888.88% 的归母净利润增速背后是产品结构升级和经营杠杆释放的双重红利。
判断二： 公司从传统光纤制造商向 AI 算力全光底座服务商的战略转型已初见成效，保偏光纤在 CPO/NPO 供应链中的卡位优势是长期竞争力的核心。
判断三： 全球化本土化产能布局（7 国 9 基地）是应对地缘风险和贴近海外云服务厂商客户的战略性投入，短期增加成本但中长期价值显著。
判断四： 主要风险在于 AI 需求不及预期和行业竞争加剧——当前的高毛利率（53.36%）能否持续，取决于 AI 算力资本开支的强度和公司技术领先优势的维持。
免责声明： 本文基于公开研究报告进行分析解读，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。文中观点仅代表个人分析，不代表任何机构立场。数据引用力求准确，但不保证完整性，请以原始报告为准。
📄 研报来源
- 研报名称： 《长飞光纤：利润大幅增长，算力建设释放光纤需求》
- 作者： 宋辰超
- 发布单位： 太平洋证券
- 发布日期： 2026-09-24
文章发布于 2026-09-29
来源：太平洋证券
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