聚合券商晨报 · 2026-10-19

涵盖机构：中银证券、开源证券、金元证券（3 家）

一句话定调

美 CPI/PPI 双超预期+费半「八连跌」，全球算力链遭「AI 融资担忧」集中计价；A 股缩量分化、资金转向防守与政策受益方向，机构共识「不急于左侧重仓、等右侧信号」，三季报盈利因子修复+地产政策续力是本周看点。

隔夜·宏观

🔴 重点

• 美国 9 月 CPI 同比 3.7% 创五个月新高（核心 2.6%、环比 0.6%），PPI 同比 6.3% 创 2022 年 12 月以来最高。
• 期货市场定价美联储 12 月加息 25BP 概率约 77%，较上周抬升近 10 个百分点。
• 隔夜美股：道指 -0.34%、标普 -1.09%、纳指 -2.15%；费城半导体指数 -3.83% 八连跌，追平 2006 年以来最长连跌。
• AI 云与算力链重挫：CoreWeave、Nebius 跌超 12%，ARM 跌近 7%，闪迪/西数/SK 海力士跌超 6%；综合油气、食品饮料逆势上涨。
• 美国 2026 财年联邦赤字扩至 1.99 万亿美元（同比+12%），净利息支出 1.05 万亿美元创历史新高。

⚪ 其他

• 中银：油价外溢+居住通胀粘性强，美国内生通胀压力上行；本周大类资产配置顺序调整为「大宗>债券>股票>货币」。
• 中银固收：美债利空「暂时+周期+长期」三重叠加，扭转颓势需美联储强硬+财政改善+美伊缓和，利率中枢趋升。
• 中银固收：布油/WTI 周均环比 +4.72%/+7.07%、LME 铜 +1.08%；若民主党中期选举横扫两院，AI 叙事松动与美伊失控风险更高。
• 开源：Meta/谷歌/亚马逊/甲骨文经营现金流覆盖资本开支能力持续减弱、2026 年转向债务融资，AI 融资担忧集中计价。
• 金元：美国 9 月制造业产值环比 +0.3%，整体工业产值 +0.7% 创五个月最大增幅，半导体产值环比增逾 2%。
• 开源银行：9 月理财缩水约 2000 亿、季末回表远弱于季节性（「募集抢跑」），减仓存款 7000~8000 亿构成本轮权益下跌催化之一。
• 开源银行：理财负债端转向纯固收、左侧加仓权益可能性小；10Y 国债下探 1.65% 以下部分理财子或逐步止盈。
• 中银高频：30 城商品房日均成交约 14.6 万平/天（去年同期 15.4 万平）；猪肉批发价环比 -1.26%、同比 -13%。
• 中银：10Y 国债收益率下行 4BP 至 1.65%、余额宝 7 天年化 0.82%；上周沪深 300 -3.40%、十年国债期货 +0.31%。
• 中银商品：上周焦煤期货 -2.11%、铁矿石主力 -1.39%；焦化开工率、247 家钢厂高炉开工率环比回落。
  

  政策·产业催化

  🔴 重点

• 禁止/限制出口技术目录拟增列 AI、生物医药、光伏 40 项关键技术（AI 含大模型、智能体、算力集群等 23 项）。
• 李强主持国常会听取「人工智能+」行动进展：以落地应用牵引技术创新，分级分类施策、守牢 AI 安全底线。
• 商品房预售新政累计八城落地（新增深圳/杭州/宁波）：8·28 新老划断、封顶预售或现房优先、预售资金全程监管。
• 工信部等四部门座谈 30 余家重点车企：抵制非理性竞争、不得虚假夸大宣传，将提升安全基线并强化监督检查。
• 工信部光伏制造规范条件（2026 年本）征求意见：新建 N 型组件转换效率门槛提至 24%、电池不低于 26%。

⚪ 其他

• 发改委/能源局太原召开煤矿复产增产保供推进会；秦港 Q5500 周涨 30 元至 1028 元/吨，京唐港主焦煤周涨 160 元至 2580 元/吨。
• 北京风能展定调「十五五」风电：优化布局、加快集成融合、适应市场化、加强技术创新，行业转向高质量发展。
• 台积电 Q3 营收 +50.9%、净利 +68.7%；ASML Q3 净销售 +55.2%、大陆占比升至 23%。
• 微软 Maia300（台积电 2nm）2027 年量产；AMD 推 Helion 机架级 AI 架构；三星/SK 海力士联合发布 HBM4E。
• IDC：2026H1 英伟达中国 AI 芯片份额降至 34%，华为升至 28%。
• 阿里千问发布 AI 眼镜 N1/N1Pro 及耳夹耳机；Manus 与 OPPO 合作首发 Find X10。
• DeepSeek V4.1Flash 更新 1017 版：自反馈强化学习，强化「许愿式」编程与 3D 建模能力。
• 特斯拉发布新一代 Roadster：可短距飞行/悬停，2028 年量产，国内 Performance 版预订意向金 33.2 万。
• 吉利控股与谷歌达成全球战略合作：共建海外数字座舱生态，2027H2 首款车型落地。
• 双 11 预售开门红：珀莱雅首日 GMV 约 5.1 亿「三连冠」、修丽可 AGE 家族超 3.5 亿；抖音首日美妆个护成交 +101%。
  

  A股盘面

  🔴 重点

• 上周五：沪指 +0.24% 报 3716.28，深成指 -0.12%、创业板指 -0.39%、沪深300 +0.11%；恒指 +0.52% 报 24186.83。
• 行业：国防军工 +2.99%、房地产 +2.12%、农林牧渔 +2.01%、汽车 +1.92%、建材 +1.63% 领涨；传媒 -2.30%、医药 -1.24%、非银 -0.65% 领跌。
• 上周 A 股跌幅扩大：上证 -2.56%、深成指 -6.64%、科创50 -6.77%、创业板指 -8.90%，科技链拖累最重。
• 防御跑赢：食品饮料上周 +1.2% 居一级行业第 1（跑赢沪深300 约 4pct、白酒 +2.4%）；券商指数 -0.35% 显著抗跌；医药生物 -5.39%。
• 估值/筹码：创业板指 PE 分位数降至 12.13% 极低位；A 股前 5% 个股成交额集中度降至 41.01%，交易脆弱性改善。

⚪ 其他

• 北上持仓：Q3 末市值 25771 亿、较 Q2 末减 5499 亿（-17.59%）；增配银行/医药/非银/交运，大幅减持电子/通信/电力设备。
• 北上个股：增持药明康德、紫金矿业、招商银行、美的集团、中国平安；减持宁德时代、中际旭创、北方华创、新易盛、中微公司。
• 交投：本周日均股基成交 2.16 万亿（环比 -5.1%）、日均股票成交 1.58 万亿（环比 -12.7%）；年内累计股基成交同比 +54.5%。
• 中银风格月报：10 月占优风格「高盈利、小市值、中高估值」，宽基关注创业板指、中证 500、中证 A500。
  

  机构一致性排行

  主线/观点	提及（N/总）	代表机构
  美通胀超预期→加息预期升温，压制全球风险偏好	3/3	中银、开源、金元
  AI/算力回调系融资担忧集中计价，中期产业逻辑未破	2/3	中银、开源
  防守再平衡：食品饮料/高股息配置价值凸显	2/3	中银、开源
  地产预售新政扩围，利好信用与产品力头部房企	2/3	中银、开源
  煤价上行+红利双逻辑，煤炭配置价值	1/3	开源
  10 月盈利因子修复，关注创业板指/中证500/A500	1/3	中银
  白酒出清提速、基本面见底磨底	1/3	开源

  机构分歧

  • 科技节奏：开源称 AI 叙事未破坏、科技有反弹土壤但「不急于左侧重仓、等右侧信号」；中银固收则提示中期选举或成 AI 叙事松动催化剂——分歧集中在海外风险兑现时点。
  • 债券：中银把债券顺位上调至股票之前（大宗>债券>股票>货币）；开源银行提示理财止盈临近、中短债买盘有限，态度一暖一谨慎。
  • 风格：中银预计 10 月盈利因子修复、转向高盈利成长；开源强调小微盘+内需再平衡、适度降低牛市斜率预期。

  重点推荐个股榜

  分组（跨机构提及）	标的	机构/栏目
  2 家共同提及	伊利股份	中银·10月金股；开源·食品饮料
  2 家共同提及	长白山	中银·10月金股；开源·商社
  2 家共同提及	药明康德	中银·北上增持；开源·医药月度组合
  2 家共同提及	中国平安	中银·北上增持；开源·非银金融
  单机构·多栏目	华泰证券、广发证券、中金公司H、中信证券、国泰海通	开源·非银（周报+三季报前瞻）
  单机构·多栏目	华润置地、招商蛇口、保利发展、中国金茂、建发国际	开源·房地产（周报+点评）
  单机构·多栏目	宁德时代、新宙邦	开源·锂电主链
  单机构·多栏目	贵州茅台、山西汾酒、优然牧业、安琪酵母、西麦食品	开源·食品饮料
  单机构·多栏目	中国神华、陕西煤业、晋控煤业、兖矿能源、平煤股份、淮北矿业、潞安环能	开源·煤炭
  单机构·多栏目	中际旭创、新易盛、天孚通信、英维克、盛科通信	开源·通信
  单机构·单栏目	中远海特、中远海能、浙江龙盛、安集科技、共同药业、迈瑞医疗、安井食品、菲利华	中银·10月金股
  单机构·多标的	金石资源、巨化股份、华峰化学、新乡化纤、迈普医学、潮宏基、珀莱雅、万通发展	开源·化工/医药/商社/电子

  重合度：3 家机构中仅 4 只个股获 ≥2 家共同提及（伊利股份、长白山、药明康德、中国平安），跨机构重合度低；金元以资讯快报为主、无个股推荐。

  公告速览

  🔴 重点

• 亨通光电：前三季净利预增 151%~168%（59.7~63.7 亿），AI/数据中心拉动光通信量价齐升。
• 嘉立创：筹划发行 H 股赴港上市；前三季净利预增 79%~118%（16.79~20.52 亿）。
• 中国稀土：前三季净利预增 89%~141%（3.63~4.63 亿），稀土行情上行。
• 金海通：前三季净利预增 148%~172%（3.1~3.4 亿），半导体封测设备景气+海外订单放量。
• 中金公司换股落地：东兴证券、信达证券 10 月 19 日终止上市，每 1 股分别换 0.4376/0.5210 股中金 A 股。

⚪ 其他

• 新宙邦：前三季净利预增 104.5%~111.2%（15.3~15.8 亿）。
• 永和股份：前三季净利预增 62%~83.3%（7.6~8.6 亿）。
• 新乡化纤：10 月 12 日起关停北区 3.12 万吨/年生物质纤维素长丝产线。
• 中际旭创：49.97 亿元回购实施完毕，拟变更用途并全部注销。
• 新易盛拟回购 8~10 亿元；天孚通信拟回购 1~1.5 亿元并注销。
• 台积电 Q3 净利 7630.6 亿新台币（+68.7%），3nm 占晶圆收入 33%。
• ASML Q3 净销售 116.6 亿欧元（+55.2%）、净利 +133.4%。
• 三星/SK 海力士联合发布第七代 HBM4E，最大带宽 3.6TB/s。
• 长江存储 Q2 NAND 出货份额 17%、升至全球第三。
• 博力威：与 VinFast 签约成为其东南亚电摩电池优选供应商（年需求不低于 300 万套）。
  

  风险提示

  美联储超预期紧缩、美伊局势与油价冲击、AI 融资及业绩兑现不及预期、国内政策与需求恢复低于预期；本晨报为公开研报观点聚合，不构成投资建议。

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